百度一下
窗前明月光
疑是地上霜。
举头望明月，
低头思故乡。
我们先来普及一下汇率定价的基础逻辑。短期来看，一国货币走升走贬类似股市短期波动，由市场情绪与预期差来主导，说白了就是市场交易者交易出来的。 中期来看，汇率走势主要取决于央行的货币政策，包括加息、缩表等操作工具。长期来看，本币汇率取决于本国（相对）经济基本面。简单来说，哪个国家相对于其他国家经济更牛逼，增长动能更强劲，那么该国货币就会倾向于升值。因为更好的经济增长，通常意味着更高的投资回报、更确定的市场环境以及更稳定的局势，这些都有助于吸引资金的流入。国外大量资金的流入，即形成了对本币的需求，最终会推升本币的价格，也即是本币升值。 中期逻辑可能会维持1-2年，长期逻辑可能维持3-5年甚至更长的时间。有些时候，中期和长期逻辑会交织在一起。 美元从2021年5月开始大幅走升至今，怎么看？ 去年5月，美国通胀从4月的4.2%飙升至5%，创下2008年8月以来的新高。6月的议息会议，美联储开始做出鹰派表态：如果进展继续，将在接下来的会议上考虑缩减规模的计划。汇率市场基本上从这时候开始反应美元流动性预期拐点的事情了。 2021年11月4日，美联储正式官宣，将从11月开始每月减少购买100亿美元美国国债和50亿美元MBS。按照当时的预期，大约于今年6月完成缩减购债计划。 11月30日，鲍威尔低头承认通胀不是暂时的，并再度大幅转鹰：考虑提前数月结束缩减资产购买规模是恰当的。 12月议息会议上，缩减购债计划明显加速，2022年3月就会结束。根据点阵图，18位委员认为2022年会加息，同时12名委员认为会加息3次。 今年1月议息会议上，鲍威尔更为鹰派：高通胀的持续性难以避免，强调3月结束QE后即加息的政策转向，不排除每次会议升息可能。暗示市场2022年会加息4次（25BP）。 今年3月，美联储正式加息25个基点，并暗示年内加息7次，到年底的目标利率为1.75%——2%。另外，美联储还明确表示最快5月开启缩表。 今年5月，美联储加息50个基点，并宣布缩表明确计划：6月1日开始以每月475亿美元的步伐缩表，将在3个月以内逐步提高缩表上限每月950亿美元。 5月18日，鲍威尔表示，持续加息是适当的，FOMC广泛支持在接下来的两次会议上各加息50个基点。必要时会毫不犹豫地加息至中性利率之上（2%-3%）。另外，他还表示，任何人都不应该怀疑美联储遏制数十年来最高通胀的决心，包括必要情况下将利率提高至中性水平之上。 一次比一次鹰派，一次比一次激进，美联储本轮开启的货币“急转弯”是过去数十年来都没有过的。相较于欧元区和日本，美联储的货币紧缩是无比激进的。 这是美元持续走强非常重要的逻辑之一，而不是美国经济所谓的强劲增长（一季度美经济从Q4的6.9%大幅放缓至-1.4%，而美元指数大幅升值）。
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